白银市场供应紧张主要源于LBMA自由流通量减少。强劲的ETF买盘是关键手，同时印度零售需求在排灯节前保持高位，衍生品头寸进一步加剧了实物紧张。高盛预计，来自中国和美国的大量实物流入将在1-2周内缓解LBMA市场紧张局面，但调整过程将为波动。
伦敦金银市场协会（LBMA）白银价格昨日突破每盎司50美元，创下历史新高，但高盛商品交易员警告称，这轮涨势背后的实物交割困难将在未来1-2周内得到缓解，市场或迎来剧烈调整。
而这轮大涨背后是白银市场正显现出度紧张迹象，一个月租赁利率飙升至-21%，日租赁利率更是达到-200%的端水平，反映出伦敦现货市场严重的实物供应紧张状况。
这种供应紧张已导致LBMA与COMEX期货价格之间的正常关系出现错位，LBMA现货价格罕见地较COMEX期货溢价2.7美元。芝加哥商品交易所已因此上调白银和黄金期货保证金要求。
高盛预计，来自中国和美国的大量实物流入将在1-2周内缓解LBMA市场紧张局面，但调整过程将为波动。
供应紧张源于多重因素叠加
据Saxobank大宗商品策略主管Ole Hanson表示，白银市场供应紧张主要源于LBMA自由流通量减少。强劲的ETF买盘是关键手，同时印度零售需求在排灯节前保持高位。
此外，LBMA库存在第一季度因美国关税相关进口激增而已处于紧张状态。尽管中国净出口仍保持强劲，同比增长241%，但在1.01亿盎司出口量中，9990万盎司流向了香港，这部分供应处于LBMA体系之外。
高盛商品交易员Adam Gillard指出，衍生品头寸进一步加剧了实物紧张。LBMA空头主要来自EFP多头头寸（作为对潜在232关税的廉价期权）、生产商对冲，以及卖方过早建立的投机租赁利率空头。
经营范围含法律、法规、国务院决定规定禁止的不得经营；法律、法规、国务院决定规定应当许可（审批）的，经审批机关批准后凭许可（审批）文件经营;法律、法规、国务院决定规定无需许可（审批）的，市场主体自主选择经营。（许可项目：煤炭开采。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）煤炭及制品销售；煤炭洗选；选矿；矿业权评估服务；供应链管理服务；金属矿石销售；非金属矿及制品销售；门窗销售；新型膜材料销售；保温材料销售；磁材料销售；隔热和隔音材料销售；建筑防水卷材产品销售；建筑材料销售；电线、电缆经营；机械零件、零部件销售；金属材料销售；建筑用钢筋产品销售；水泥制品销售；电子元器件与机电组件设备销售；机械设备销售；金属制品销售；日用百货销售；矿山机械销售；特种设备销售；电气设备销售；金属丝绳及其制品销售；工程塑料及成树脂销售；涂料销售（不含危险化学品）；办公用品销售；办公设备耗材销售；金属结构销售；有色金属金销售；耐火材料销售；阀门和旋塞销售；消防器材销售；风机、风扇销售；泵及真空设备销售；防腐材料销售；塑料制品销售；玻璃纤维及制品销售；机械设备租赁；工程技术服务（规划管理、勘察、设计、监理除外）；企业管理咨询；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）。（除依法须经批准的项目外，铁皮保温施工凭营业执照依法自主开展经营活动））
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交割难题制约套利机制
理论上，交易员可通过寻找LBMA标准银条、运至伦敦并对冲白银升水来解决供应紧张，但实际操作面临多重障碍。
物流公司需要2-3周时间从美国多个交割仓库中汇集金属，然后空运至伦敦。并非所有COMEX品牌都符LBMA交割标准，这进一步延长了物流时间。
12月COMEX多头可能要到交割窗口末期（12月底）才能收到实物，这增加了融资成本并加大了LBMA空头头寸选择的不确定。LBMA远期流动已经枯竭，意味着EFP相关的白银空头只能在现货市场建立，这解释了隔夜展期利率达到200%的原因。
邮箱：215114768@qq.com调整在即但过程波动
高盛预计，在1-2周内将看到来自中国和美国的大量实物流入LBMA市场，曲线终将趋于平缓。
然而，这一调整过程预计将其波动。目前需求远超可用供应，供需关系终将主导价格走势。市场参与者需要为即将到来的剧烈波动做好准备。
对冲基金难以做空白银对上海黄金交易所的套利交易，因为资本管制阻止了实物交割。同时，贵金属银行可能不会对美国境内金属续租，以便获得出口所需的实物。
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